北京時(shí)間周二晚間，美國勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布略微低于市場預(yù)期的4月CPI數(shù)據(jù)。但市場一致認(rèn)為，雖然CPI數(shù)據(jù)回落至美國上一輪嚴(yán)重通脹爆發(fā)前的水平，但“特朗普關(guān)稅”的沖擊早晚會(huì)出現(xiàn)在后面幾個(gè)月的數(shù)據(jù)中。
報(bào)告顯示，美國4月CPI同比上升2.3%，預(yù)期2.4%，環(huán)比增幅0.2%，同樣略低于預(yù)期；去除能源和食品的核心CPI同比增長2.8%，符合預(yù)期，環(huán)比增長0.2%，低于預(yù)期的0.3%。
2.3%的CPI以及2.8%的核心CPI，也是2021年初以來的最低值。那時(shí)的人們并未意識到，美國政府與美聯(lián)儲(chǔ)的“聯(lián)合大放水”，最終會(huì)釀成持續(xù)多年的嚴(yán)重通脹。
數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場反應(yīng)相對平淡，背后邏輯是預(yù)期關(guān)稅造成的價(jià)格上漲“早晚會(huì)來”。截至周二美股開盤，三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)，十年期美債收益率維持在4.45%的近期高位。
值得一提的是，特朗普頻頻吹噓的“蛋價(jià)下降”的確是數(shù)據(jù)低于預(yù)期的原因之一。
數(shù)據(jù)顯示，食品價(jià)格在4月環(huán)比下降0.1%，其中雜貨的價(jià)格環(huán)比下降0.4%，為2020年9月以來最大降幅。肉、蛋、早餐麥片、烘焙食品等品類一同出現(xiàn)了價(jià)格下降。
其中雞蛋價(jià)格單月下降12.7%，創(chuàng)1984年以來最大單月降幅。但很顯然，這是蛋價(jià)猛烈飆升之后的回調(diào)，雞蛋價(jià)格的同比漲幅依然達(dá)到49.3%。除此之外，冷凍水果和蔬菜的價(jià)格環(huán)比下降3%，創(chuàng)有史以來最大跌幅。
4月的通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，也表明關(guān)稅對整體價(jià)格的傳導(dǎo)速度沒有那么快。同時(shí)由于沃爾瑪?shù)荣Q(mào)易商一直在清倉甩賣提前囤積的庫存，現(xiàn)在判斷關(guān)稅的影響還為時(shí)過早。
在4月CPI中，新車價(jià)格未出現(xiàn)預(yù)期中的上漲，但主要由進(jìn)口商品構(gòu)成的家具和家電價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)跳漲，例如音響設(shè)備單月跳漲了8.8%。此外，作為美國通脹“頑疾”的住房成本又在4月加速上漲0.3%。這部分的上漲被機(jī)票、酒店等可選消費(fèi)項(xiàng)目的價(jià)格下跌抵消，體現(xiàn)出關(guān)稅“推高商品價(jià)格、抑制服務(wù)消費(fèi)”的多面性。
哪怕是在日內(nèi)瓦會(huì)談后，美國目前的關(guān)稅水平依然是上世紀(jì)30年代之后的最高狀態(tài)。
所以即便“關(guān)稅通脹”沒有出現(xiàn)在4月，也有可能在二季度末至三季度體現(xiàn)。近幾周一眾汽車、日用品、食品廠家都對美國市場發(fā)出了漲價(jià)警告。
加拿大帝國商業(yè)銀行的高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ali Jaffery對媒體解讀稱，關(guān)稅對4月數(shù)據(jù)不太可能產(chǎn)生太大影響，因?yàn)檫@是美國實(shí)施全球關(guān)稅政策的首月，同時(shí)企業(yè)憑借健康的庫存和利潤率，也有能力保持耐心。
Jaffery也發(fā)出警告，稱即便美國暫停對中國征收的部分超高關(guān)稅，當(dāng)前關(guān)稅仍顯著高于貿(mào)易戰(zhàn)開始前的水平，部分成本仍有可能會(huì)轉(zhuǎn)嫁，盡管這一過程可能持續(xù)更長時(shí)間。
摩根大通資管的首席全球策略師戴維·凱利也指出，影響CPI走向的不只是關(guān)稅，還有特朗普政府推動(dòng)的財(cái)政刺激措施。關(guān)稅會(huì)在短期內(nèi)刺激通脹，到2026年由于新一輪刺激措施，通脹還會(huì)進(jìn)一步走高。他預(yù)期，美國十年期國債收益率將在4.5%至5%之間波動(dòng)。
