東吳證券指出，公司深耕玻璃蓋板領(lǐng)域，龍頭地位顯著，有望充分受益5G、無(wú)線充電以及3D玻璃升級(jí)等推動(dòng)的防護(hù)玻璃市場(chǎng)的增長(zhǎng)。
5G和3D玻璃升級(jí)推動(dòng)玻璃蓋板量?jī)r(jià)齊升，市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)：5G智能手機(jī)有望成為全球智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新動(dòng)能，其中MIMO天線和毫米波通信的技術(shù)升級(jí)將推動(dòng)智能手機(jī)機(jī)殼材料非金屬化。玻璃蓋板品質(zhì)與性價(jià)比兼?zhèn)洌?G時(shí)代的產(chǎn)品用量有望顯著增長(zhǎng)。此外，玻璃蓋板對(duì)無(wú)線充電功能的適配性較好，隨著無(wú)線充電功能在智能手機(jī)市場(chǎng)的普及，玻璃蓋板的市場(chǎng)需求有望進(jìn)一步增加。同時(shí)，智能手機(jī)玻璃前蓋防護(hù)由2D/2.5D向3D玻璃升級(jí)趨勢(shì)明顯，伴隨著玻璃材料耐磨性和強(qiáng)度不斷突破以及玻璃蓋板的彩色光學(xué)效果的差異化設(shè)計(jì)，智能手機(jī)玻璃蓋板的單機(jī)價(jià)值量有望持續(xù)提升，從而推動(dòng)玻璃蓋板市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。
深耕玻璃制造強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，多元布局凸顯平臺(tái)型格局：公司在手機(jī)玻璃蓋板制造領(lǐng)域掌握核心技術(shù)，不斷優(yōu)化玻璃制程和工藝，提升產(chǎn)品品質(zhì)和良率，市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)顯著。公司積極推進(jìn)生產(chǎn)自動(dòng)化和智能制造，顯著提高公司在3D玻璃等玻璃蓋板產(chǎn)品的工藝精度和生產(chǎn)效率，規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著。同時(shí)，公司深耕消費(fèi)電子產(chǎn)品防護(hù)玻璃領(lǐng)域，積累了眾多優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的客戶資源，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和保證收入質(zhì)量起到關(guān)鍵作用，也有利于公司投入更多資源用于研發(fā)，從而形成經(jīng)營(yíng)的良性循環(huán)，保證公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
多元化新材料布局，平臺(tái)型發(fā)展格局開(kāi)拓成長(zhǎng)新空間：公司積極拓展新興業(yè)務(wù)，豐富產(chǎn)品布局，在藍(lán)寶石、陶瓷、金屬、生物識(shí)別、觸控模組等制造及生產(chǎn)自動(dòng)化領(lǐng)域投入了大量資源，逐步構(gòu)建起平臺(tái)型競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)隨著新品開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)拓展的穩(wěn)步推進(jìn)，公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)能充足。
我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年?duì)I業(yè)收入分別為377.51、442.03、509.13億元，增長(zhǎng)36.2%、17.1%、15.2%；2019-2021年歸母凈利潤(rùn)分別為18.51、25.02、31.18億元，增長(zhǎng)190.5%、35.2%、24.6%，實(shí)現(xiàn)EPS為0.47、0.64、0.79元，對(duì)應(yīng)PE為29、21、17倍。參考可比公司估值，給予藍(lán)思科技2020年30倍目標(biāo)PE，目標(biāo)價(jià)19.20元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
