2007年國民經(jīng)濟繼續(xù)保持快速穩(wěn)定增長態(tài)勢，基本實現(xiàn)“又好又快”的發(fā)展目標。預計2008年宏觀經(jīng)濟將繼續(xù)保持11%以上的高位增長，從季度和年度增長來看，經(jīng)濟正在達到或接近周期性繁榮的頂部區(qū)域(經(jīng)濟增長從年度上講最高點可能是2007年，從季度上最高點可能是2008年上半年)，明年下半年或后年很可能進入溫和調(diào)整期。消費增長將繼續(xù)有所加快，出口和投資增長將有所放慢，物價增長將逐步放慢。考慮到流動性過剩問題的繼續(xù)發(fā)展，“三過”問題依然突出，經(jīng)濟增長盡管正在或逐步接近經(jīng)濟周期的頂部區(qū)域，但地方政府的內(nèi)在投資沖動仍十分強，另外受政府換屆效應及對奧運經(jīng)濟增長的樂觀預期等因素的作用，2008年經(jīng)濟增長可能會進一步高漲，因此，在繼續(xù)保持總體宏觀經(jīng)濟政策的穩(wěn)健性和連續(xù)性下，要適當加大貨幣政策的緊縮力度，特別是要防止實體經(jīng)濟偏熱與虛擬經(jīng)濟偏熱的相互強化，形成全面過熱的風險。
2007年主要宏觀經(jīng)濟指標預測
2007年多項宏觀經(jīng)濟指標的增長比上年有所加快，整體經(jīng)濟基本實現(xiàn)了“又好又快”的發(fā)展目標。
經(jīng)濟增長率再創(chuàng)新高。2003年以來，我國經(jīng)濟增長呈逐年小幅加速趨勢，總體經(jīng)濟運行保持了“高增長低通脹高效益”的良好局面。預計2007年國內(nèi)生產(chǎn)總值為243382億元，比上年實際增長11.5%，加快0.4個百分點。
受結(jié)構(gòu)性因素的影響，物價增長明顯回升。1-8月累計居民消費價格指數(shù)同比增長3.9%，比上年同期加快2.6個百分點（1－9月累計增長4.1%）。其中前8個月累計食品價格同比增長9.8%，比上年同期加快8個百分點，對CPI增長的貢獻率高達80%以上(拉動CPI增長3.2個百分點)，即物價上漲的主要推動力是食品類價格短期爆發(fā)性增長。預計全年CPI增長4.3%，超過年初預計的調(diào)控目標，但仍處于可控的范圍內(nèi)。
就業(yè)增長形勢良好。上半年城鎮(zhèn)新增就業(yè)629萬人，完成全年目標任務的70%，創(chuàng)下實施積極就業(yè)政策以來同期最好水平。預計全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)將突破1200萬人。城鎮(zhèn)凈增就業(yè)量將首次突破1000萬人，達到1011萬人，比上年增加32萬人。這得力于經(jīng)濟增長的快速平穩(wěn)增長，也與積極就業(yè)政策的逐步落實密切相關(guān)。
工業(yè)增長創(chuàng)十年來的新高，效益進一步提升。受出口和投資持續(xù)高增長的帶動，今年工業(yè)增長比前幾年明顯加快，1-8月累計規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長18.4%，比上年同期加快1.1個百分點。預計全年規(guī)模以上工業(yè)增加值增長18%，四季度會有所放慢，主要是受出口增長放慢的影響。企業(yè)效益繼續(xù)好轉(zhuǎn)，1-5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)實現(xiàn)利潤9026億元，增長42.1%，比上年同期加快16.6個百分點。
三大需求繼續(xù)強勁增長，內(nèi)外需增長的不平衡與內(nèi)需結(jié)構(gòu)不平衡均有所改善。投資增長繼續(xù)偏快，1-8月累計城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長26.7%，比上年同期回落1.5個百分點，預計全年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資達120555億元，增長29%，比上年有年加快。就內(nèi)需增長講，一個積極的變化是消費增長明顯提速，對經(jīng)濟增長的拉動作用趨強。1-8月社會消費品零售總額同比增長15.7%，比上年同期加快2.1個百分點，預計全年社會消費品零售總額達到90006億元，同比增長16.2%，比2006年加快2.5個百分點。出口繼續(xù)高增長態(tài)勢，受出口稅收政策調(diào)整的影響，8月份以后出口增長將趨于放慢。預計全年出口和進口分別達12050億美元和9480億美元，同比分別增長24.3%和20%，外需放慢內(nèi)需加快(主要是消費增長加快)有利于改善內(nèi) 外經(jīng)濟的不平衡。2007年貿(mào)易順差至少可達2570億美元。
2008年經(jīng)濟增長趨勢預測
(一)經(jīng)濟增長走勢分析與預測
我們對2008年宏觀經(jīng)濟發(fā)展的基本判斷是：國民經(jīng)濟將繼續(xù)保持11%以上的高位增長，從季度和年度增長來看，經(jīng)濟正在達到或接近周期性繁榮的頂部區(qū)域(經(jīng)濟增長從年度上講最高點可能是2007年，從季度上最高點可能是2008年上半年)，明年下半年或后年很可能進入溫和調(diào)整期。其有三大理由：
一是消費增速明顯加速是經(jīng)濟增長周期處于中部(繁榮期頂部區(qū)域)的一個重要信號。這是因為隨著人們對經(jīng)濟增長信心的增強及前期收入的快速增長，人們開始擴大消費，即經(jīng)濟擴張由投資轉(zhuǎn)向消費(投資增長仍處于高位)，因此，經(jīng)濟增長將處于周期性最繁榮的區(qū)間。80年代的兩次周期和90年代上半期的一次周期都是這樣(見圖1)。當消費增長達到頂點時，投資增長便會明顯回落，經(jīng)濟增長也隨之回落。這次繁榮持續(xù)的時間比以前任何一次都長，主要是由于國內(nèi)消費結(jié)構(gòu)升級與產(chǎn)業(yè)發(fā)展進入一個全新的階段及與世界經(jīng)濟景氣重疊而導致的投資與出口的持續(xù)性“雙擴張”。
二是物價增長進入第二波上升，其中價格增長的結(jié)構(gòu)變化最引人關(guān)注，顯示經(jīng)濟周期中增長率變化的信息。當前這波價格增長的特點是CPI加速而PPI減速、生產(chǎn)資料價格放慢而生活資料價格加快，這是經(jīng)濟處于擴張期后期的基本特點(圖2和圖3)。兩波價格上漲中生產(chǎn)資料價格的不同走勢可能意味著經(jīng)濟周期中增長率階段性變化正在醞釀中。
三是預計國內(nèi)房地產(chǎn)在2008年下半年后將進入適度調(diào)整期，將使投資增長有所減速。房地產(chǎn)特別是住宅的繁榮已經(jīng)持續(xù)10年，我們估計在2008年奧運會之前，房地產(chǎn)仍將保持偏熱增長態(tài)勢，正處于中期繁榮的頂部區(qū)域，但由于受多重因素的作用，房地產(chǎn)在奧運會后可能步入中期調(diào)整期。這些因素是：持續(xù)過高的房價對住宅需求的抑制作用、供給的釋放及貨幣信貸的收縮效應以及人們對奧運會后房價上漲預期的變化等。房地產(chǎn)調(diào)整將明顯地帶動鋼鐵、水泥等相關(guān)重化工業(yè)調(diào)整，整體投資增長將會逐步放慢。另外，受出口政策調(diào)整的影響及世界經(jīng)濟增長可能逐步放慢的影響，出口增長將趨于放慢，對投資增長也將起到一定的抑制作用。
GDP增長的高位走平主要是源于周期性的因素及人們對奧運會后房價預期的一定變化，當然還有世界經(jīng)濟增長周期的變化的影響。預計2008年我國GDP可望突破28萬億元，增長11%，其中上半年超過11%，下半年會有所回落。工業(yè)增加值的增長率受出口放慢的影響將會有所回落，但受國內(nèi)消費旺盛的支撐，將繼續(xù)保持高位增長，預計增長17.5%。為了與以前經(jīng)濟增長目標保持一致，國家對GDP增長的預期目標仍設定為8%。
(二)投資、消費和就業(yè)增長分析和預測
受高收益率和流動性過剩問題突出等的影響，2007年投資增長呈逐季上升趨勢，但由于前述所講因素的影響，2008年投資增長可能趨于放慢，并逐漸步入周期性的調(diào)整期。房地產(chǎn)增長和出口增長可能雙雙調(diào)整將是投資回落的直接動因；也因為如此，流動性過剩問題在明年會得到一定程度的緩解。這是經(jīng)濟發(fā)展的一種積極性變化。與之相反的是，消費增長將繼續(xù)有所加快，這是周期性的變化。這種變化對節(jié)能降耗目標的實現(xiàn)是有利的，投資增長放慢意味著高耗能產(chǎn)業(yè)投資增長和產(chǎn)出增長的放慢，同時由于經(jīng)濟的適度調(diào)整將影響企業(yè)的利潤，一些高耗能的落后企業(yè)將會被市場逐步淘汰。
預計2008年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資規(guī)模為150694億元，增長25%，社會消費品零售總額將首次突破10萬億元，達104857億元，增長16.5%。
明年就業(yè)增長的形勢依然較好。目前盡管城鎮(zhèn)單位新增就業(yè)有放慢的跡象（主要是由于其他企業(yè)如外資企業(yè)和私營企業(yè)就業(yè)增長有所放慢），但工業(yè)企業(yè)就業(yè)增長一直保持6%以上的較快增長態(tài)勢，預計2008年這一趨勢會延續(xù)。利用就業(yè)彈性預測方法，我們預計2008年城鎮(zhèn)凈增就業(yè)量將達到1032萬人，新增就業(yè)崗位繼續(xù)突破1200萬個。2008年城鎮(zhèn)就業(yè)增長的目標可設定為新增城鎮(zhèn)就業(yè)1000萬人，失業(yè)率控制在4.5%以下。
(三)物價增長走勢分析與預測
今年以來我國物價上漲進入2002年以來的第二個上升期。二季度全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比增長3.6%,比一季度加快0.9個百分點，比上年同期加快2.2個百分點，三季度繼續(xù)加快，特別是7月和8月CPI增長分別上升到5.6%和6.5%的相對高位，引起了社會對未來發(fā)生通貨膨脹的擔憂。我們認為，此輪物價加速上漲，不是一種內(nèi)在的長期趨勢，而是由于部分糧油及肉類產(chǎn)品階段性的供應緊張而形成的價格“擾動”，不會對未來造成明顯的通貨膨脹壓力。
2008年物價繼續(xù)加速上升的可能性較小，這有兩個原因：一是像2003年至2004年的物價上漲一樣，目前推動物價大幅回升的主要原因是食品價格，本輪經(jīng)濟周期以來，除食品類的核心通貨膨脹率一直在1%上下窄幅波動，今年核心通脹率僅為0.7%，這說明經(jīng)濟增長的內(nèi)在通貨膨脹的壓力不大。推動食品價格上漲的農(nóng)產(chǎn)品漲價帶有恢復性質(zhì)，原因是短期性的供求不平衡；而且，我國農(nóng)產(chǎn)品的供應是完全有保障的，豬肉的缺口持續(xù)時間也不會太長。我們認為，此波物價上漲的走勢在性質(zhì)上與2003年至2004年相似，持續(xù)性不強。2003年10月食品價格增長首次突破5%（5.1%），持續(xù)了13個月，成為導致CPI短期內(nèi)快速上漲的主要原因。這次物價上漲也是源于食品價格的明顯上升，2006年12月食品價格再次突破5%（5.8%），目前已持續(xù)了9個月，預計還會持續(xù)一段時間。二是在現(xiàn)階段的增長環(huán)境中，流動性過剩與貨幣供應量的持續(xù)偏快增長難以傳導到CPI上。多年來，我國貨幣供應量M2都保持了17－19%快速增長水平，去年以來雖然M1增速明顯加快，這反映了流動性過剩問題日趨嚴重，但由于實體經(jīng)濟中絕大多數(shù)產(chǎn)品并不存在供不應求的情況，相反是多數(shù)產(chǎn)品處于供過于求的狀態(tài)，結(jié)果，流動性過剩問題沖擊的不是物價（CPI），而是資產(chǎn)價格，導致房地產(chǎn)與股票價格的明顯上升，并加劇投資需求的膨脹（投資的膨脹在經(jīng)過一段時間后會通過增加產(chǎn)能抑制產(chǎn)品價格上漲），即近階段貨幣供應量增加或流動性過剩與CPI關(guān)系較弱。物價上漲的主要原因不在貨幣方面，這是我們對近期物價增長走勢比較樂觀的原因。
從長期物價增長走勢看，我國現(xiàn)階段發(fā)生高通貨膨脹的可能性也較小，經(jīng)濟增長與通脹的組合仍然是“高增長低通脹”，這是新一輪經(jīng)濟增長周期的一個最基本特征。2004年GDP增長10.1%，CPI增長3.9%，2005年和2006年GDP增長10.4%和11.1%，CPI則僅增長1.8%和1.5%。今年上半年GDP增長11.5%，CPI增長3.2%，預計今年全年GDP增長11.5%，CPI增長4.3%。相對于GDP增長，目前CPI增幅依然較低，處于可承受的增長區(qū)間。而且，從經(jīng)濟增長的周期性變化看，目前經(jīng)濟增長正處于或已經(jīng)達到繁榮期的頂峰區(qū)間，明年下半年或后年的經(jīng)濟增長極可能出現(xiàn)周期性回落，這對物價增長將形成下壓作用。
因此，我們傾向地認為，明年物價增長將像2005年一樣，趨于回落。預計CPI增長3.5%左右，宏觀調(diào)控的目標可定為不超過4%。
(四)出口增長與國際收支平衡的預測
在所有宏觀經(jīng)濟增長變量中，出口增長特別是貿(mào)易順差的預測是最難的。影響因素太多，而且許多因素是相當不確定的。預計2008年出口增長將是回落的，主要是出口政策調(diào)整的效果所逐步顯現(xiàn)。這在今年8月份的出口增長中已有所表現(xiàn)。8月份出口總額為1113.6億美元，增長22.7%，比1-7月放慢5.9個百分點，比7月份大幅回落11.5個百分點，這顯示了7月份開始實施的出口政策調(diào)整的積極影響。另一個可能導致出口增長回落的因素是美國經(jīng)濟增長受次級債危機的影響將趨于放慢。次級債危機的影響將會繼續(xù)深化，但不會導致美國經(jīng)濟進入明顯的衰退或蕭條，不過，會使經(jīng)濟持續(xù)一段時間處于相對低位增長，這對世界經(jīng)濟景氣和外部對我國出口需求將產(chǎn)生一定的負面影響。自2006年以來，出口最重要的支撐因素是國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)能釋放所產(chǎn)生的“外推效應”，如2006年受鋼材產(chǎn)能大量釋放及國內(nèi)需求放慢的影響，我國鋼材貿(mào)易由凈進口轉(zhuǎn)為凈出口，2006年凈出口額為2450萬噸，2007年上半年則達到2510萬噸，全年鋼材凈出口預計將超過5000萬噸，而最近幾年我國新增鋼鐵產(chǎn)能為7000－8000萬噸，即70%的新增產(chǎn)能是通過出口增長來消化的。預計2008年出口的這種“外推效應”會繼續(xù)加大。我國外貿(mào)出口政策調(diào)整在相當程度上是抑制這種“外推效應”過大。受以上“兩減一增”因素的影響，預計2008年出口增長將回落到20%左右。貿(mào)易順差將繼續(xù)有所擴大，但增幅明顯放慢。預計2008年貿(mào)易順差為3084億美元，增長20%。
2008年宏觀經(jīng)濟政策取向
考慮到流動性過剩問題的繼續(xù)發(fā)展，“三過”問題依然突出，經(jīng)濟增長盡管正在或逐步接近經(jīng)濟周期的頂部區(qū)域，但地方政府的內(nèi)在投資沖動仍十分強，另外受政府換屆效應及對奧運經(jīng)濟增長的樂觀預期等因素的作用，2008年經(jīng)濟增長可能會進一步高漲，因此，在繼續(xù)保持總體宏觀經(jīng)濟政策的穩(wěn)健性和連續(xù)性下，要適當加大貨幣政策的緊縮力度，特別是要防止實體經(jīng)濟偏熱與虛擬經(jīng)濟偏熱的相互強化，形成全面過熱的風險。具體的政策建議為：
要認識到繼續(xù)抑制投資增長的重要性。2005年之前出口增長是以外部拉力為主，而2006年以來出口增長是以推力為主，強大的推力和拉力的結(jié)合是導致2006年以來出口順差過大的主要原因，推力增大主要是因為投資增長持續(xù)偏熱，導致工業(yè)產(chǎn)能的集中釋放，外部失衡是因為內(nèi)部失衡。抑制投資增長是解決內(nèi)部失衡和外部失衡的關(guān)鍵。要通過繼續(xù)小幅升息和發(fā)行中長期公共債券的措施抑制房地產(chǎn)和工業(yè)的投資；完善信貸結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策，加大對房地產(chǎn)及相關(guān)高耗能產(chǎn)業(yè)的信貸收縮力度，同時增加對中小企業(yè)的信貸投放。
價格調(diào)控的重點是房價而不是物價，同時加強物價監(jiān)管和調(diào)節(jié)。今年二季度以來的價格大幅回升是結(jié)構(gòu)性的，并不會導致全面的通貨膨脹，影響經(jīng)濟增長穩(wěn)定和金融危險的價格因素主要是房價的長期過快增長，而不是物價，對股市過熱的調(diào)控也相對容易，將產(chǎn)業(yè)升級與資本市場加快發(fā)展結(jié)合起來，并配合以合適的金融調(diào)控政策，股市會保持穩(wěn)健增長。價格調(diào)控的重點是房價，抑制房價過快增長主要是要調(diào)整房地產(chǎn)政策，可以從以下幾方面著手：一是住房基本政策是只鼓勵家庭擁有一套住房，而對投資性住房采取較嚴厲的抑制政策，同時限制外籍人員購買住房；二是加大稅收調(diào)節(jié)作用，盡快出臺征收不動產(chǎn)稅政策，促進“賣房”；三是對購買第二套以上住房采取嚴厲的金融抑制政策，將購買第二套以上住房的首付提高到40%以上，并將其利率調(diào)整大幅提升，以抑制住房的投資需求。同時，要加強物價的監(jiān)管和調(diào)節(jié)。嚴肅查處價格串通、哄抬價格、價格欺詐等三類不正當價格行為，有關(guān)政府部門要及時監(jiān)測國內(nèi)外糧油等農(nóng)產(chǎn)品價格的變動，同時做好糧、油、肉、蛋、奶等主要食品的生產(chǎn)、供應和價格穩(wěn)定工作。食品價格特別是豬肉等價格的大幅上漲對城鄉(xiāng)低收入居民形成較大的支出壓力。要建立對困難群體補貼的長效機制，可以將對困難群體的生活補貼分成兩塊，一是常規(guī)部分，如最低生活保障標準逐年提高；二是根據(jù)基本生活品非正常價格變動情況，對困難群體進行相應的直接補貼。
加快利率市場化改革，減弱人民幣升值預期。流動性過剩，為加快利率市場化改革創(chuàng)造了十分好的條件。央行主要是管基準利率的穩(wěn)定及其合理變化，其他利率逐步由商業(yè)銀行自主決定，應逐步縮小存貸款利息差，減弱商業(yè)銀行利潤對利差和貸款規(guī)模的依賴，從而有效地抑制商業(yè)銀行過強的貸款擴張沖動，同時，鼓勵商業(yè)銀行發(fā)展中間業(yè)務。要打破目前人民幣單邊升值預期、減弱人民幣升值固化的預期是金融政策最迫切的任務。
繼續(xù)調(diào)低出口退稅率，加快外資政策的合理調(diào)整。建議進一步降低總體出口退稅率水平，重點是降低加工貿(mào)易出口退稅率，鼓勵一般貿(mào)易中技術(shù)含量高的產(chǎn)品出口，總體原則是鼓勵出口的政策應與鼓勵產(chǎn)業(yè)升級的政策一致，重點鼓勵升級型的重化工業(yè)品出口。加快轉(zhuǎn)變引資觀念，逐步減弱地方政府的“引資偏好”，淡化對引資的數(shù)量考核指標，促進引資從行政引資、追求外資規(guī)模，向遵循市場經(jīng)濟規(guī)律引資轉(zhuǎn)變。盡快取消外資在各地享受的各種“超國民待遇”，統(tǒng)一內(nèi)外資政策，加快形成內(nèi)外資企業(yè)政策一致、公平競爭的市場經(jīng)濟環(huán)境。對外資的政策優(yōu)惠要與產(chǎn)業(yè)政策緊密結(jié)合，應把實行普遍優(yōu)惠轉(zhuǎn)變?yōu)閷嵭胁町悆?yōu)惠，制定和實施優(yōu)惠政策的權(quán)限應高度集中于中央政府，鼓勵引入技術(shù)輻射能力強、吸收就業(yè)能力強、資源節(jié)約型的外資企業(yè)，鼓勵外資投向農(nóng)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、基礎設施、環(huán)保和服務業(yè)等產(chǎn)業(yè)，引導外資投向中西部地區(qū)。（作者：王小廣 國家發(fā)改委經(jīng)濟研究所經(jīng)濟研究室主任/來源：中國證券報）
